美国专利资产证券化研究
来源：科技与法律，2006.3，57-61 作者：袁晓东 时间：2012-05-03 阅读数:
在美国等发达国家，资产证券化已经成为主流的一种融资技术，并保持了较高的增长速度[①]。20世纪60年代末美国出现了住宅抵押贷款证券化，80年代中期开始进行银行信贷资产证券化，90年代初主要开展公司应收帐款证券化。1997年英国超级摇滚歌星大卫·鲍伊（David Bowie）在美国以25个已经和未来将要发行的个人专辑许可费为担保，发行了10年期、利率为7.9%、总额度为5500万美元的债券。此后，逐渐出现以版权、商标和专利等知识产权的应收许可费为基础资产发行证券的成功案例。其交易量也由1997年的3.8亿美元发展到2002年的150亿美元[②]。由于知识产权种类繁多、性质各异，所以在证券化实践中表现也存在着较大差异。从美国的实践来看，知识产权资产证券化案例主要集中在电影、音乐等版权领域，专利资产证券化的比例还很低。目前，我国正在着手制定知识产权战略，知识产权利用战略是其重要组成部分。如何进一步发掘专利价值，利用专利融资促进自主创新，对我国更具战略意义，也是今后我国专利利用战略研究的一个重要课题。故笔者选择专利资产证券化为主要研究内容，从Royalty Pharma公司公开的专利资产证券化案例入手，分析美国目前专利资产证券化过程中的基本理论，希望为我国研究和借鉴专利资产证券化这种新型的融资工具提供参考。
一、美国专利资产证券化实例
2000年以来，随着美国专利数量的急剧增多和经济压力的增大，人们对自己拥有的专利及对这些专利资产证券化的可能产生了过去五年来从未有过的兴趣[③]。2000年7月Royalty Pharma公司率先在美国开展专利资产证券化的尝试。
成立于1997年的Royalty Pharma公司，是美国最早开展专利资产证券化的企业。公司自己从不发现、研发、制造、生产或市场化这些专利药品，而只是给专利许可费所有人提供流动性，并设想了权利人未来的风险和应有的报酬。该公司从非职务发明人、大学、制药公司、生物技术公司等购买药品专利许可费的收益权，并利用这些权益进行融资。其收益主要来源于生物制药公司为已经上市或研究开发晚期的药品而支付的专利许可费。非职务发明人出卖其药品专利许可费的收益权是由于税收、遗产安排等问题，大学则是为学校基础建设方案募集资金，而生物技术制药公司主要是想从中获得再研发资金。
Zerit专利许可费证券化是Royalty Pharma公司开展的第一起专利资产证券化案例。1985年耶鲁大学发明了一种治疗艾滋病的d4T新技术，并获得了发明专利。几年后，耶鲁大学将这项专利独占许可给了Bristol-Myers Squibb(
- 个人简介：（学术）
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- 知识产权法研究所所长、无形资产管理研究中心主任
- 北京大学法学博士
- 中国人民大学法学博士后
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- 北京市海淀区西土城路25号中国政法大学知识产权法研究所
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